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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190327

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20190327

【买方反馈(保险机构)】

【农业 | 许奇峰、冯鹤】农林牧渔: 科前生物:猪伪狂犬病疫苗龙头

【化工 | 刘曦】基础化工/石油化工: 科创板新材料企业解读:天奈科技

【电新 | 黄斌、边文姣】电力设备与新能源: 从宁波容百看三元材料行业

【地产 | 陈慎、韩笑】万科A(000002,买入): 夯实基本盘,转型定基础

【通信 | 王林、陈歆伟】和而泰(002402,买入): 收入增长迅速,毫米波技术领先

买方反馈(保险机构)

大盘观点:保险投资者短期偏谨慎,认为资金面没有明显增量情况下,短期大盘还将继续震荡调整一段时间。长期来看,部分投资者认为经济基本面可能会有超预期的表现,同时有不少资金等待底部加仓,市场跌幅有限,等待财报陆续公布后有合适时机加仓。

看好行业:TMT、农业、5G、消费等。

【农业 | 许奇峰、冯鹤】农林牧渔: 科前生物:猪伪狂犬病疫苗龙头

科前生物在2017年国内非强制免疫类猪用疫苗的销售收入中排名第一,尤其在猪伪狂犬病疫苗方面大幅领先,2017年该产品市占率达到28.92%,其他几个苗种也位居市场前列。公司18年收入7.35亿,归母净利润3.89亿,毛利率水平超过84%。本次申请科创板上市拟募集17.47亿来扩充产能、升级原有生产线,可比A股上市公司估值19-20年分别为19x/15x。兽用生物制品行业是农业中高门槛高成长的子行业,特别是应下游规模化养殖快速推进后,优质的市场苗需求旺盛,拉动行业继续快速增长,2018年整个市场规模不含进口达到150亿左右,猪的市场苗在65亿水平。因为我国生猪养殖量大、免疫需求旺盛,猪苗大单品接连推出,口蹄疫、蓝耳和圆环先后都是突破10亿的品种,目前猪伪狂病毒因2011年在国内变异,并蔓延高发,造成很大的养殖损失,而原有的Barsha-K61株免疫效果不佳,科前生物凭借本土化分离研发的新毒株展开差异化竞争,赢得市场高度认可,2018年直销渠道收入中,温氏牧原正邦扬翔四大养殖集团的采购占比达45.66%。我们认为,公司研发实力强、产品线宽、伪狂苗未来市场渗透率还较高,能够支撑公司业绩继续快速增长。

风险提示:科创板未能成功上市风险;下游养殖行业存栏量超预期下行风险:公司单一产品依赖度高造成的风险。

发布时间:20190326

报告评级: 增持

分析师SAC:许奇峰S0570517020001/冯鹤 S0570517110004

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【化工 | 刘曦】基础化工/石油化工: 科创板新材料企业解读:天奈科技

天奈科技:国内碳纳米材料领军企业天奈科技:国内碳纳米材料领军企业。天奈科技是国内最大的碳纳米管生产企业,产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等,主要应用于锂电池、导电塑料等领域。公司2018年碳纳米管导电浆料市场份额逾30%,位居国内首位,2016-2018年分别实现营收1.34、3.08、3.28亿元,净利润975、-1480、6758万元,若不考虑应收账款计提减值准备6980万元,公司2017年净利润为5500万元。公司技术、客户优势显着,碳纳米管市场空间广阔,当前锂电池添加剂具备国产替代空间,公司募投项目有望带动业绩提升。

风险提示:核心技术失密风险,原料价格大幅波动风险,下游需求不及预期风险,客户集中度较高风险。

发布时间:20190326

报告评级: 增持

分析师SAC:刘曦S0570515030003

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【电新 | 黄斌、边文姣】电力设备与新能源: 从宁波容百看三元材料行业

科创板首批名单锂电板块抢眼,后续新能源车产业链值得期待。科创板首批名单锂电板块相关公司占比1/3,表现抢眼。我们认为,新能源车行业未来市场空间大,产业链足够长且分工精细,因此将孕育足够多的高端制造和新材料的企业。新能源车产业链公司未来将成为科创板主力。宁波容百作为三元材料龙头登陆科创板,短期A股同行业相关标的估值或将提升。长期看,由于三元材料行业半周期+半成长的属性,建议对相关公司采用PE估值结合DCF估值比较合理。

风险提示:科创板企业审核未通过风险,新能源车市场发展存在不确定性,三元材料行业竞争加剧,新技术替代。

发布时间:20190326

报告评级: 增持

分析师SAC:黄斌S0570517060002/边文姣 S0570518110004

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【地产 | 陈慎、韩笑】万科A(000002,买入): 夯实基本盘,转型定基础

公司发布年报,2018年公司实现营收2976.8亿元,同比增长22.6%;实现归母净利润337.7亿元,同比增长20.4%;拟每10股派发现金红利10.7元。公司业绩整体符合预期。在“一城一策”逐步推进、房企融资尚未出现明显改善的环境下,公司作为龙头房企,经营和融资优势有望进一步凸显,在更分化和更高频的行业周期中抓得先机。公司布局集中在一二线城市,销售有望受益一二线城市市场复苏。考虑到公司结算节奏趋于稳健、盈利能力提升,我们小幅下调预测营收,上调预测毛利率,预计2019-2021年EPS为3.62、4.17、4.78元(前值2019、2020年3.95、4.54)。参考可比公司2019年7.43倍PE估值,我们认为公司2019年合理PE估值为9-10倍,目标价32.58-36.20元(前值28.80-32.00),维持“买入”评级。

风险提示:行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性;房地产基本面下滑可能拖累公司销售;钜盛华及其一致行动人持股行为存在不确定性。

发布时间:20190326

报告评级: 买入

分析师SAC:陈慎S0570519010002/韩笑 S0570518010002

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【通信 | 王林、陈歆伟】和而泰(002402,买入): 收入增长迅速,毫米波技术领先

收入增长符合预期,公司主业增长稳定,看好公司在5G方面的布局。3月25日晚公司发布2018年年报。18年公司营收26.71亿元,Yoy+35%;实现归母净利润2.22亿元,Yoy+25%;扣非归母净利润2.13亿元,Yoy+44%。公司收入增长迅速,符合我们的预期。我们认为,公司18年净利润增速低于收入增速或是受上游原材料涨价以及减值损失计提、股权激励费用摊销等一次性因素的影响,公司主业仍保持良好增长态势。我们看好公司长期发展,同时看好公司在5G方面的布局,预计公司19-21年EPS0.37/0.54/0.80元(调整前0.43/0.65/-元),上调至“买入”评级。

风险提示:上游元器件大幅涨价;智能控制器需求不及预期;铖昌科技业绩不及预期。

发布时间:20190326

报告评级: 买入

分析师SAC:王林S0570518120002/陈歆伟 S0570518080003

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【华泰环保公用 王玮嘉】龙马环卫(603686,买入): 环卫装备差强人意,环卫服务初露峥嵘

【华泰固收 张继强】固定收益研究: 盈利底部,龙头仍有较好安全边际

【华泰化工 刘曦】利安隆(300596,增持): 年报符合预期,2019Q1延续较快增长

【华泰化工 刘曦】光威复材(300699,增持): 年报增长59%,2019Q1业绩超预期

【华泰固收 张继强】固定收益研究: 大丰转债:小而美的“舞台”题材

【华泰固收 张继强】固定收益研究: 启明转债:网安龙头,行业先锋

【华泰钢铁 邱瀚萱】八一钢铁(600581,中性): 疆内需求难乐观,公司业绩或下滑

【华泰化工 刘曦】兴发集团(600141,增持): 年报增长27%,资产处置损失拖累业绩

【华泰建筑建材 鲍荣富、黄骥、方晏荷】岭南股份(002717,买入): 多元化布局显成效,持续高增长可期

【华泰食品饮料 贺琪、李晴、王楠】海天味业(603288,增持): 目标增速不变,蚝油优势扩大

【华泰金融 沈娟、刘雪菲、陶圣禹】国元证券(000728,增持): 经纪投行拖累业绩,稳健转型发展

【华泰有色 李斌、邱乐园、孙雪琬】正海磁材(300224,增持): 磁材营收增速48%,电机计提商誉减值

【华泰环保公用 王玮嘉】三峡水利(600116,增持): “四网融合”里程碑!A股稀缺电网标的

【华泰钢铁 邱瀚萱】攀钢钒钛(000629,增持): 螺纹钢供需转差制约钒价传导

【华泰轻工 陈羽锋、倪娇娇】晨光文具(603899,增持): 办公业务高增长,业绩符合预期

【华泰汽车 刘千琳、陈燕平】多氟多(002407,买入):6F价格如期回暖,业绩增长可期返回搜狐,查看更多

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